厄爾尼諾或對鐵礦石價格形成負面影響
厄爾尼諾氣候現象對大宗商品供應端的影響是今年商品研究的一個熱點話題。農產品首當其沖，能源化工行業也討論頗多。但作為同樣具備礦產開發特性的黑色產業鏈在厄爾尼諾現象下的潛在影響卻幾乎沒有公開的研究。本文著眼點不在厄爾尼諾現象發生的概率，而是以發生厄爾尼諾現象為前提，盡力基于對黑色產業(主要是供應端)的知識，歷史的實例和邏輯推演對黑色產業可能面臨的非常規變化做個粗略的介紹。
首先說兩點：
1. 厄爾尼諾將帶來的異常氣候變化。
2. 采礦(鐵礦)業對于氣候的偏好。
最新的檢測顯示厄爾尼諾的狀態在維持并持續增強中，很可能持續到年末年初。相應的，市場普遍認為今年冬季厄爾尼諾將帶來全球主要區域的氣候變化如下圖：
簡而言之，澳大利亞大部分地區偏干燥，巴西大部分地區干燥，僅南部較濕。中國南部較潮濕，北部偏干燥。
以上氣候的變化之所以會影響采礦業的產出，主要是因為采礦業的一個特點：喜干怕濕。
干燥總體而言是有利于采礦生產的，而主要的一些礦區如南美高緯度地區的銅礦和西澳沙漠無人區的鐵礦生產也適應于干燥的環境。當然過于干燥也會影響一部分礦產的作業，比如需要洗選流程的，如中國的洗煤和選鐵(精粉)，以及干旱對水電和水運的限制。
相對來說，采礦行業從開采，鐵路運輸到港口作業都不喜歡雨水。從歷史來看，雨水及伴隨的氣候現象會對礦業生產帶來以下的主要中斷風險：
1.礦山被淹
不同程度的礦山被淹時有發生，最近的在今年3月皮爾巴拉西部地區的超常降水就導致部分礦山生產短期中斷。而近些年最嚴重的當屬2011年澳洲昆士蘭地區的洪水導致的東澳煤炭生產的大面積中斷，2013年充沛的雨水對巴西東南部鐵四角地區鐵礦生產的部分中斷。
2.鐵路被沖毀
在基建標準相對較高的OECD國家如澳大利亞發生概率較小，但在基建相對薄弱的發展中國家如巴西，印度等發生概率略高。如果被沖毀的是復線鐵路，其運力會大幅降低，單線鐵路的運輸將徹底中斷。而鐵路的維修通常會額外延誤若干天，萬一發生橋梁垮塌，影響周期會更長。礦山往往有幾個到十幾個礦區，而通往港口的鐵路只有1-2條。所以相對而言，礦山被淹通常比較局部，而鐵路中斷影響整體。
3.港口作業中斷
如果說礦區和鐵路作業的短期中斷可以通過港口庫存的調節來平抑。那么港口作業中斷則是無可挽回的發運量損失，這是所有礦山企業最不愿意看到的情況。導致港口作業中斷的并非降雨本身，通常是強對流天氣導致的氣旋或者颶風。每年冬春澳洲皮爾巴拉地區的颶風季總會帶來2-3次實質性影響，每次導致部分或三個主要港口(黑德蘭，丹皮爾和蘭伯特)封港1-2天不等。東部昆士蘭省的主要港口及腹地也同樣會面臨1-2次熱帶氣旋的光顧。
如果比較明顯的厄爾尼諾現象在今年發生并延續到16年初，我認為鐵礦石的主產區整體偏干旱，供應中斷幾率減小，有利生產。
主要生產區域的影響分別如下：
澳大利亞和巴西是全球最大的海運鐵礦石出口供應國，分別占全球海運鐵礦石供應市場的約55%和25%。
澳大利亞(西澳地區)：常規年份生產分布為一季度及二季度初為傳統雨季(颶風季)，礦山配合安排相應的檢修，產出發運減少。4月開始直至年末都是干季，適宜礦山生產，產出及發運在二季度恢復并在三四季度維持高位。厄爾尼諾將使得西澳地區下半年傳統干季更加干旱，對生產無明顯影響。而主要的影響將體現在2015年底到2016年一季度的傳統雨季(颶風季)的減弱上。傳統而言一季度的鐵礦石產出較前一年的四季度有5-10%的減少，拉尼娜的年份減少超過10%，而在數據觀測年份中2009-2010是中度的厄爾尼諾年，可以看到2010年西澳地區的降水非常少，而且2010年一季度的鐵礦季度環比生產減量也屬于相對較低的年份。所以，如果厄爾尼諾持續增強并延續到明年初，16年一季度的雨季影響會較小，鐵礦供應會高于季節性預期。
巴西地區：厄爾尼諾將會導致巴西大部出現干旱，僅巴西南部區域會出現洪澇。巴西主要產需在巴西北部和東南部，總體而言也將處于比較有利于生產的氣候條件中。根據2010年2月巴西的降雨圖譜可見處于東南部的鐵四角區域仍然屬于較干旱區域(藍綠色代表降水多，黃棕色代表降水少)。
2015年延續了2014年開始的較干旱的氣候條件。雖然不排除15年下半年出現短期的集中降雨，如14年的6-7月份，但總體而言厄爾尼諾將有利于巴西主要鐵礦產區的生產。正如淡水河谷2010年一季度的產量罕見地高于前一年的四季度產量。
另外，由于巴西大部分地區的干旱已經持續了一年多，而水電是巴西最主要的電力供應來源。后期干旱持續對于巴西電力供應的影響也值得關注。
印度：每年的5月到9月是印度的雨季，使得印度東部港口的作業基本停滯。就鐵礦而言，印度的出口已經連年萎縮，13年和14年的出口量都僅維持在千萬噸級規模。雖然始自2012年的果阿地區的開采禁令被廢除(仍然有開采總量限制)，且2014年被強制關停的奧里薩邦礦山也部分得到回復開采的許可。但基于印度自身的鋼鐵產量增長和對于高品礦的出口限制，即使厄爾尼諾導致印度今年雨季減弱，來自印度的鐵礦出口增量也會十分有限。
中國：中國的鐵礦和鋼鐵生產都集中在北部。排在前幾位的鐵礦生產省份除了四川都在黃河流域及以北。厄爾尼諾將使中國出現北方干旱，南方潮濕的格局。由于中國鐵礦品味較低，通常需要選礦才能得到成品鐵精粉。干旱可能會影響選礦(濕選)的作業。97-98年正處于國內鐵礦行業極不景氣的年景而09-10年正是國內新一輪投資的高潮期，歷史數據缺乏可靠的指引。傾向于認為不出現極度干旱的情況下，國內鐵礦的生產不會受到明顯的影響。
綜合來看，如果目前發展中的厄爾尼諾現象持續到15年12月至16年2月，鐵礦主產區的氣候條件偏干燥，有利于供給增加，對鐵礦石的價格影響偏負面。
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