厄爾尼諾或?qū)﹁F礦石價(jià)格形成負(fù)面影響
厄爾尼諾氣候現(xiàn)象對(duì)大宗商品供應(yīng)端的影響是今年商品研究的一個(gè)熱點(diǎn)話題。農(nóng)產(chǎn)品首當(dāng)其沖，能源化工行業(yè)也討論頗多。但作為同樣具備礦產(chǎn)開發(fā)特性的黑色產(chǎn)業(yè)鏈在厄爾尼諾現(xiàn)象下的潛在影響卻幾乎沒有公開的研究。本文著眼點(diǎn)不在厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生的概率，而是以發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象為前提，盡力基于對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)(主要是供應(yīng)端)的知識(shí)，歷史的實(shí)例和邏輯推演對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)可能面臨的非常規(guī)變化做個(gè)粗略的介紹。
首先說兩點(diǎn)：
1. 厄爾尼諾將帶來的異常氣候變化。
2. 采礦(鐵礦)業(yè)對(duì)于氣候的偏好。
最新的檢測顯示厄爾尼諾的狀態(tài)在維持并持續(xù)增強(qiáng)中，很可能持續(xù)到年末年初。相應(yīng)的，市場普遍認(rèn)為今年冬季厄爾尼諾將帶來全球主要區(qū)域的氣候變化如下圖：
簡而言之，澳大利亞大部分地區(qū)偏干燥，巴西大部分地區(qū)干燥，僅南部較濕。中國南部較潮濕，北部偏干燥。
以上氣候的變化之所以會(huì)影響采礦業(yè)的產(chǎn)出，主要是因?yàn)椴傻V業(yè)的一個(gè)特點(diǎn)：喜干怕濕。
干燥總體而言是有利于采礦生產(chǎn)的，而主要的一些礦區(qū)如南美高緯度地區(qū)的銅礦和西澳沙漠無人區(qū)的鐵礦生產(chǎn)也適應(yīng)于干燥的環(huán)境。當(dāng)然過于干燥也會(huì)影響一部分礦產(chǎn)的作業(yè)，比如需要洗選流程的，如中國的洗煤和選鐵(精粉)，以及干旱對(duì)水電和水運(yùn)的限制。
相對(duì)來說，采礦行業(yè)從開采，鐵路運(yùn)輸?shù)礁劭谧鳂I(yè)都不喜歡雨水。從歷史來看，雨水及伴隨的氣候現(xiàn)象會(huì)對(duì)礦業(yè)生產(chǎn)帶來以下的主要中斷風(fēng)險(xiǎn)：
1.礦山被淹
不同程度的礦山被淹時(shí)有發(fā)生，最近的在今年3月皮爾巴拉西部地區(qū)的超常降水就導(dǎo)致部分礦山生產(chǎn)短期中斷。而近些年最嚴(yán)重的當(dāng)屬2011年澳洲昆士蘭地區(qū)的洪水導(dǎo)致的東澳煤炭生產(chǎn)的大面積中斷，2013年充沛的雨水對(duì)巴西東南部鐵四角地區(qū)鐵礦生產(chǎn)的部分中斷。
2.鐵路被沖毀
在基建標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較高的OECD國家如澳大利亞發(fā)生概率較小，但在基建相對(duì)薄弱的發(fā)展中國家如巴西，印度等發(fā)生概率略高。如果被沖毀的是復(fù)線鐵路，其運(yùn)力會(huì)大幅降低，單線鐵路的運(yùn)輸將徹底中斷。而鐵路的維修通常會(huì)額外延誤若干天，萬一發(fā)生橋梁垮塌，影響周期會(huì)更長。礦山往往有幾個(gè)到十幾個(gè)礦區(qū)，而通往港口的鐵路只有1-2條。所以相對(duì)而言，礦山被淹通常比較局部，而鐵路中斷影響整體。
3.港口作業(yè)中斷
如果說礦區(qū)和鐵路作業(yè)的短期中斷可以通過港口庫存的調(diào)節(jié)來平抑。那么港口作業(yè)中斷則是無可挽回的發(fā)運(yùn)量損失，這是所有礦山企業(yè)最不愿意看到的情況。導(dǎo)致港口作業(yè)中斷的并非降雨本身，通常是強(qiáng)對(duì)流天氣導(dǎo)致的氣旋或者颶風(fēng)。每年冬春澳洲皮爾巴拉地區(qū)的颶風(fēng)季總會(huì)帶來2-3次實(shí)質(zhì)性影響，每次導(dǎo)致部分或三個(gè)主要港口(黑德蘭，丹皮爾和蘭伯特)封港1-2天不等。東部昆士蘭省的主要港口及腹地也同樣會(huì)面臨1-2次熱帶氣旋的光顧。
如果比較明顯的厄爾尼諾現(xiàn)象在今年發(fā)生并延續(xù)到16年初，我認(rèn)為鐵礦石的主產(chǎn)區(qū)整體偏干旱，供應(yīng)中斷幾率減小，有利生產(chǎn)。
主要生產(chǎn)區(qū)域的影響分別如下：
澳大利亞和巴西是全球最大的海運(yùn)鐵礦石出口供應(yīng)國，分別占全球海運(yùn)鐵礦石供應(yīng)市場的約55%和25%。
澳大利亞(西澳地區(qū))：常規(guī)年份生產(chǎn)分布為一季度及二季度初為傳統(tǒng)雨季(颶風(fēng)季)，礦山配合安排相應(yīng)的檢修，產(chǎn)出發(fā)運(yùn)減少。4月開始直至年末都是干季，適宜礦山生產(chǎn)，產(chǎn)出及發(fā)運(yùn)在二季度恢復(fù)并在三四季度維持高位。厄爾尼諾將使得西澳地區(qū)下半年傳統(tǒng)干季更加干旱，對(duì)生產(chǎn)無明顯影響。而主要的影響將體現(xiàn)在2015年底到2016年一季度的傳統(tǒng)雨季(颶風(fēng)季)的減弱上。傳統(tǒng)而言一季度的鐵礦石產(chǎn)出較前一年的四季度有5-10%的減少，拉尼娜的年份減少超過10%，而在數(shù)據(jù)觀測年份中2009-2010是中度的厄爾尼諾年，可以看到2010年西澳地區(qū)的降水非常少，而且2010年一季度的鐵礦季度環(huán)比生產(chǎn)減量也屬于相對(duì)較低的年份。所以，如果厄爾尼諾持續(xù)增強(qiáng)并延續(xù)到明年初，16年一季度的雨季影響會(huì)較小，鐵礦供應(yīng)會(huì)高于季節(jié)性預(yù)期。
巴西地區(qū)：厄爾尼諾將會(huì)導(dǎo)致巴西大部出現(xiàn)干旱，僅巴西南部區(qū)域會(huì)出現(xiàn)洪澇。巴西主要產(chǎn)需在巴西北部和東南部，總體而言也將處于比較有利于生產(chǎn)的氣候條件中。根據(jù)2010年2月巴西的降雨圖譜可見處于東南部的鐵四角區(qū)域仍然屬于較干旱區(qū)域(藍(lán)綠色代表降水多，黃棕色代表降水少)。
2015年延續(xù)了2014年開始的較干旱的氣候條件。雖然不排除15年下半年出現(xiàn)短期的集中降雨，如14年的6-7月份，但總體而言厄爾尼諾將有利于巴西主要鐵礦產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)。正如淡水河谷2010年一季度的產(chǎn)量罕見地高于前一年的四季度產(chǎn)量。
另外，由于巴西大部分地區(qū)的干旱已經(jīng)持續(xù)了一年多，而水電是巴西最主要的電力供應(yīng)來源。后期干旱持續(xù)對(duì)于巴西電力供應(yīng)的影響也值得關(guān)注。
印度：每年的5月到9月是印度的雨季，使得印度東部港口的作業(yè)基本停滯。就鐵礦而言，印度的出口已經(jīng)連年萎縮，13年和14年的出口量都僅維持在千萬噸級(jí)規(guī)模。雖然始自2012年的果阿地區(qū)的開采禁令被廢除(仍然有開采總量限制)，且2014年被強(qiáng)制關(guān)停的奧里薩邦礦山也部分得到回復(fù)開采的許可。但基于印度自身的鋼鐵產(chǎn)量增長和對(duì)于高品礦的出口限制，即使厄爾尼諾導(dǎo)致印度今年雨季減弱，來自印度的鐵礦出口增量也會(huì)十分有限。
中國：中國的鐵礦和鋼鐵生產(chǎn)都集中在北部。排在前幾位的鐵礦生產(chǎn)省份除了四川都在黃河流域及以北。厄爾尼諾將使中國出現(xiàn)北方干旱，南方潮濕的格局。由于中國鐵礦品味較低，通常需要選礦才能得到成品鐵精粉。干旱可能會(huì)影響選礦(濕選)的作業(yè)。97-98年正處于國內(nèi)鐵礦行業(yè)極不景氣的年景而09-10年正是國內(nèi)新一輪投資的高潮期，歷史數(shù)據(jù)缺乏可靠的指引。傾向于認(rèn)為不出現(xiàn)極度干旱的情況下，國內(nèi)鐵礦的生產(chǎn)不會(huì)受到明顯的影響。
綜合來看，如果目前發(fā)展中的厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)到15年12月至16年2月，鐵礦主產(chǎn)區(qū)的氣候條件偏干燥，有利于供給增加，對(duì)鐵礦石的價(jià)格影響偏負(fù)面。
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