基本面表現(xiàn)不佳鐵，礦石受壓制
鐵礦石主力合約漲至410元/噸一線，對應現(xiàn)貨價格在50美元/噸，這正是全球第四大礦山FMG公布的6月盈虧成本線，也是4月宣布停產(chǎn)又迅速復產(chǎn)的澳洲Atlas礦山的盈虧成本線。如果把唐山地區(qū)鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼的鋼噸利潤設為零，反推的鐵礦石價格也在50美元/噸左右。
在下游鋼材價格遲遲無法回暖的態(tài)勢下，鐵礦石現(xiàn)貨價格不斷走高，目前已經(jīng)逼近60美元/噸大關，鋼廠虧損不斷惡化。根據(jù)調研，盈利比例再次下滑至20%以下。若虧損延續(xù)，鋼廠或被迫減產(chǎn)，鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲將難以延續(xù)。
從供給端來看，三、四季度是主流礦山發(fā)貨量高峰，加之10月澳洲又一個大礦山RoyHill開始向中國發(fā)貨，供給端很難支撐鐵礦石現(xiàn)貨價格不斷走強。我們認為，9月中下旬，供需端皆轉差，鐵礦石出現(xiàn)趨勢性下跌的概率較大，可以等待鋼廠虧損逼迫現(xiàn)貨價格走弱，擇機沽空。
房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化，鋼市轉暖艱難
最新公布的房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化，1—8月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資61063億元，同比增長3.5%，增速比1—7月回落0.8個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)商土地購置面積同比下滑32.1%，增速較1—7月下滑0.1個百分點。
目前鋼廠內部產(chǎn)成品庫存占流動資產(chǎn)的比率達到15%，比2008年金融危機時還高。金融危機時，隨著鋼廠庫存堆積，鋼價暴跌，隨后實體經(jīng)濟恢復，庫存隨著鋼價升高逐漸恢復至正常水平，所以從庫存的角度來看，鋼價短期企穩(wěn)較難。
截至9月11日，鋼廠盈利比例再次下降至20%以下，這意味著樣本數(shù)據(jù)里的163家鋼廠里只有30家左右盈利，以唐山地區(qū)鋼廠為標的的鋼噸利潤也降至-300元左右，從盈利的角度來看，后期鋼廠減產(chǎn)是大概率事件，需求端將壓制鐵礦石價格上漲。
內礦減產(chǎn)幅度有所放緩
2015年前7個月，國內原礦產(chǎn)量累計同比減少10.1%，預計全年減產(chǎn)15%。國內礦生產(chǎn)成本較高。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，成本在60美元以下的國產(chǎn)礦產(chǎn)能大約在1.75億噸左右，只占全部產(chǎn)能的42%。隨著礦石價格恢復至60美元/噸附近，內礦減產(chǎn)幅度有所放緩。
近期，港口庫存在8000萬噸左右的水平波動。但隨著外礦發(fā)貨量趨于上升態(tài)勢，疊加鋼廠生產(chǎn)可能減產(chǎn)，港口庫存后期逐漸上升的概率較大，供給端難以支撐鐵礦石現(xiàn)貨延續(xù)漲勢。
從主流礦的發(fā)貨量規(guī)律來看，三、四季度一般是其發(fā)貨量高峰期。預計今年下半年澳洲發(fā)貨量會明顯高于上半年，主要原因如下：一是力拓上半年發(fā)貨量只有1.55億噸，為完成全年3.4億噸的發(fā)貨量，下半年發(fā)貨量必須增加3000萬噸。二是澳洲漢考克勘探公司的RoyHill礦山在10月初開始向中國等國家發(fā)貨，RoyHill礦山計劃年產(chǎn)礦石5500萬噸，在1—2年內達產(chǎn)，目前已經(jīng)儲備700萬噸礦石。三是目前鐵礦石價格在50美元/噸徘徊，高成本礦石淘汰已經(jīng)接近尾聲，下半年退出市場的量會越來越少。
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