耐心等待煤焦頂部
當(dāng)前導(dǎo)致煤焦大漲的主要因素為供需失衡。在供給側(cè)改革的大背景下，需求并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的減少，而供給端出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)現(xiàn)貨緊張。但是隨著國(guó)家發(fā)改委連續(xù)出臺(tái)調(diào)控措施，后市焦煤供應(yīng)量將有大幅提升的空間，并且由于焦化廠目前利潤(rùn)較好，一些前期關(guān)停的焦化廠也可能會(huì)在后期重新開工。
2016年計(jì)劃減壓粗鋼產(chǎn)量4500萬噸，從實(shí)施水平上來看，截至今年7月，全國(guó)累計(jì)完成鋼鐵產(chǎn)能減壓2126萬噸，占比為47%。截至今年8月底，全國(guó)共有23個(gè)省市先后發(fā)布?jí)嚎s鋼鐵產(chǎn)能方案，其中，22個(gè)省市確定2016年去產(chǎn)能目標(biāo)，煉鐵和煉鋼產(chǎn)能分別為3787萬噸和7207萬噸，已經(jīng)超出了上述全年4500萬噸的總目標(biāo)。與此同時(shí)，寶鋼和武鋼兩大鋼企計(jì)劃2016年壓縮煉鋼產(chǎn)能395萬噸和442萬噸，至此，2016年主要省市和央企將壓縮煉鋼產(chǎn)能8064萬噸、煉鐵產(chǎn)能4106萬噸。
中聯(lián)鋼公布的最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，目前壓減產(chǎn)能多為無效產(chǎn)能，其中煉鐵無效產(chǎn)能為1892萬噸，占比51.2%；煉鋼無效產(chǎn)能為4897萬噸，占比達(dá)70.6%。“無效產(chǎn)能”是指已長(zhǎng)期停產(chǎn)的閑置產(chǎn)能，對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)的產(chǎn)量沒有影響。與此相對(duì)的是“有效產(chǎn)能”，即在產(chǎn)產(chǎn)能。值得注意的是，盡管無效產(chǎn)能的相關(guān)設(shè)備已停止運(yùn)轉(zhuǎn)，但并未被拆除，因而仍可能因?yàn)槭袌?chǎng)行情好轉(zhuǎn)而重啟。
如此一來，供給側(cè)改革對(duì)產(chǎn)能的影響遠(yuǎn)大于對(duì)產(chǎn)量的影響，若四季度從嚴(yán)督察，則可能縮減鋼材產(chǎn)量，減少對(duì)原料需求。
9月，受鋼廠利潤(rùn)下滑的影響，鋼廠高爐開工率微降，但仍處于高位，焦炭短期需求仍然有支撐。全國(guó)大中型鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)有所回升，但仍處于7.5天的低位，短期焦炭供給依然緊張。鋼廠利潤(rùn)下滑對(duì)爐料價(jià)格有壓價(jià)壓力，但由于庫存處于低位，短期壓價(jià)底氣不足。
近期如永祥焦化，二期130萬產(chǎn)能開始投產(chǎn)，一些焦化企業(yè)也開始陸續(xù)增產(chǎn)，焦化廠議價(jià)能力或降低。焦企利潤(rùn)率相較于上月明顯回落，焦企煉焦利潤(rùn)率從上月底的24.81%回落至9.63%，最新利潤(rùn)率約為11%。近期隨著鋼廠利潤(rùn)下滑，焦企開工回升，原料焦煤價(jià)格漲幅超過焦炭，利潤(rùn)下滑，后市料繼續(xù)走低。大型焦化廠產(chǎn)能利用率平穩(wěn)回升，焦炭庫存有所回升；中小型焦企小幅回落，焦炭庫存仍處于下降通道中，或受制于原料及資金。天津港焦炭庫存9月庫存數(shù)據(jù)較8月有所回落，焦企利潤(rùn)下降、運(yùn)輸新規(guī)造成的運(yùn)力限制等是港口庫存回落的原因。
數(shù)據(jù)顯示，1—8月全國(guó)原煤產(chǎn)量21.7億噸，剔除2月春節(jié)因素的影響，月均產(chǎn)量2.77億噸。9月預(yù)計(jì)增量在710萬噸，則9月原煤產(chǎn)量接近2.9億噸，如果四季度一級(jí)安全標(biāo)準(zhǔn)煤礦按月均增產(chǎn)節(jié)奏生產(chǎn)的話，則四季度月均增加產(chǎn)量約2400萬噸，預(yù)計(jì)每月原煤產(chǎn)量不低于2.9億噸，2016年原煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)33.5億—34億噸，四季度煤礦產(chǎn)能完全釋放情況下，對(duì)當(dāng)前供需矛盾有很大的改善。
策略一：空J(rèn)1701多J1705。價(jià)差90以上建倉，第一目標(biāo)位40。第一止損位121，最大止損位125。策略二：空J(rèn)M1701多JM1705。價(jià)差60以上建倉，第一目標(biāo)位30。第一止損位70，最大止損90。策略三：空J(rèn)1701。1300以上建倉，1320止損，第一目標(biāo)1120。策略四：空J(rèn)M1701。1010以上建倉，1050止損，第一目標(biāo)950。來源：期貨日?qǐng)?bào)
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