上市鋼企出海購礦 迷霧背后或藏玄機
在國內(nèi)礦產(chǎn)爭奪愈演愈烈的當(dāng)下，上市公司出海收購礦產(chǎn)成為新熱潮。繼中國黃金集團、紫金礦業(yè)之后，天業(yè)股份、中潤資源、特變電工等主營非礦業(yè)的上市公司也紛紛在海外涉足金礦。細細比較一系列海外金礦收購案，其中有不少讓投資者如墜云里霧里之處。
前后兩次收購出價懸殊
昨日，中潤資源發(fā)布公告稱，公司通過全資子公司中潤國際認購倫敦交易所AIM(替代投資市場，地位相當(dāng)于英國創(chuàng)業(yè)板)上市公司瓦圖科拉金礦公司2000萬股普通股(約占增發(fā)后總股本的17.01%)，認購價格為0.33英鎊/股，認購總價約合人民幣6610.58萬元。本次普通股認購?fù)瓿珊螅袧檱H持有瓦圖科拉金礦公司股權(quán)的比例將從9.23%上升至24.67%，成為后者的第一大股東。
據(jù)公告，中潤國際此后將對瓦圖科拉金礦公司董事會進行改組，董事會成員將由目前的6人增加到7人，其中4人由中潤國際提名。中潤資源表示，公司將對瓦圖科拉金礦公司形成實際控制，瓦圖科拉金礦公司將被納入公司合并報表范圍。
公告顯示，瓦圖科拉金礦公司擁有探明、控制、推斷的金金屬儲量約130噸，地下礦石品位達10.8克/噸。
這筆交易看上去十分劃算，特別是與公司此前獲得瓦圖科拉9.23%股權(quán)的交易相比較。今年4月24日，中潤資源發(fā)布公告稱，中潤國際以1.25億元的代價認購?fù)邎D科拉900萬股普通股新股(無限售期)，價格為0.60英鎊/股，另包括900萬股90天有效期的認股權(quán)證(行權(quán)價為0.77英鎊/股)。后由于瓦圖科拉的股價從4月起一直處于下降通道，因此公司表示，考慮到價格因素，中潤國際放棄對上述期權(quán)進行行權(quán)。換而言之，中潤資源獲得瓦圖科拉2000萬股新股的價格僅相當(dāng)于此前獲得900萬股新股價格的53%。
兩筆交易僅僅相隔半年時間，價格卻相差如此之大，瓦圖科拉股價下跌背后是否另有原因?
此外，中潤資源還有過一筆金礦收購。9月27日，公司公告，中潤國際與公司大股東中潤置業(yè)的全資子公司中潤香港分兩期以5.60億元的總價獲得諾貝礦業(yè)定向增發(fā)的4.818億股普通股，合計持有后者41.51%股份。中潤置業(yè)承諾，在中潤香港認購諾貝礦業(yè)普通股交易完成后，將中潤香港持有的對諾貝礦業(yè)的投票表決權(quán)委托給中潤國際，屆時中潤資源將對諾貝礦業(yè)實施實際控制。同時，中潤香港還獲得2.409億股期權(quán)(認股價格0.23澳元/股，有效期3年)。如諾貝礦業(yè)所有期權(quán)包括已有期權(quán)全部行權(quán)，中潤國際與中潤香港所持諾貝礦業(yè)權(quán)益比例將提升至46.04%。
公告顯示，諾貝礦業(yè)目前的采礦資產(chǎn)為位于加納的Bibiani項目，其主礦段、其他礦段、尾礦的探明、指示、推斷合計金金屬儲量285.38萬盎司(約88.8噸)，金品位為1.71克/噸。
由上述兩起收購案相關(guān)交易數(shù)據(jù)可以推算，諾貝礦業(yè)100%股權(quán)的價格約為13.49億元;而將中潤資源對瓦圖科拉前后兩次的收購行為合并計算，相當(dāng)于以1.91億元的價格獲得瓦圖科拉24.67%的股權(quán)，即瓦圖科拉100%股權(quán)的價格約為7.74億元。
再以已經(jīng)開采或探明可實際開采的金儲量進行比較，價格貴出逾七成的諾貝礦業(yè)的儲量只有瓦圖科拉的約三分之二，品位更不可與后者同日而語。如此比較來看，中潤資源收購?fù)邎D科拉金礦公司股權(quán)案確實有不少令人不解之處。
“撿漏”還是“被忽悠”
除了中潤資源外，最近還有兩家上市公司通過不同方式獲得了海外金礦資產(chǎn)。9月底，特變電工發(fā)布公告稱，公司下屬礦業(yè)公司以資源換項目方式建設(shè)塔吉克斯坦杜尚別2*5萬千瓦火電站一期工程項目，塔國政府授予礦業(yè)公司金礦開采權(quán)利并給予礦業(yè)公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中相關(guān)稅收減免，礦業(yè)公司金礦開采所獲得的收益用于抵償火電站建設(shè)成本11.16億元。
公告顯示，塔國政府交換給特變電工下屬礦業(yè)公司的金礦為東杜奧巴金礦、東杜奧巴側(cè)翼和上庫馬爾克金礦，三者C1+C2金金屬儲量(指達到詳查和普查階段的資源儲量)合計為51.75噸，平均品位約為3.8克/噸。
10月中旬，天業(yè)股份也發(fā)布公告稱，公司以1.52億元收購大股東天業(yè)集團持有的全資子公司山東天業(yè)黃金礦業(yè)有限公司10%股權(quán)，后者的主要資產(chǎn)為其持有的明加爾公司100%股權(quán)。
據(jù)公告，明加爾公司擁有和享有權(quán)益的礦業(yè)權(quán)共有104個，現(xiàn)控制資源總儲量(包括探明的、指示的、推斷的三個級別)累計含1722萬噸礦石量、87.5萬盎司(約27.22噸)金金屬量，平均品位為1.58克/噸。
通過與之比較可以看出，中潤資源前后兩期投資拿下瓦圖科拉24.67%股權(quán)，似乎是這四起金礦資產(chǎn)收購案中最劃算的買賣，因為其他三個金礦從價格、儲量或者品位三個角度來看，均遠不如瓦圖科拉。
難道中潤資源真的是遇上了“天上掉餡餅”的好事?
值得注意的是，在中潤資源之前，有另一家注冊地在中國香港、名為ShengenXintaiInternationalMineIndustryGroupCo.Ltd.(Xintai)的公司曾試圖收購?fù)邎D科拉。瓦圖科拉8月29日曾公告稱，Xintai提出的對價為1030萬英鎊(約合人民幣1.03億元)認購?fù)邎D科拉增發(fā)的2000萬股新股，相較中潤資源的價格高出56.06%。直到10月3日，Xintai還對外表示，對這筆收購非常看好，充滿信心。
但是，一個月后情況便急轉(zhuǎn)直下，Xintai放棄了收購?fù)邎D科拉，而中潤資源適時趕上了這筆收購。為何短短一個月內(nèi)Xintai的意愿發(fā)生了如此大的轉(zhuǎn)變?瓦圖科拉的報價又為何大大降低?諸多疑問都提示中潤資源收購?fù)邎D科拉案還有不少信息尚未得到有效披露。
華麗家族大股東海外“淘金”顯山露水
華麗家族大股東海外“淘金”項目終于傳出了一點兒信息。
昨日，公司按照監(jiān)管層的統(tǒng)一部署發(fā)布《關(guān)于公司股東及關(guān)聯(lián)方承諾履行情況的公告》，稱公司大股東上海南江(集團)有限公司及其實際控制人在2011年年報中承諾的注入礦業(yè)項目事宜正在履行中：“承諾方根據(jù)相關(guān)工作計劃，正在組織資源積極開展和推進礦產(chǎn)資源方面的工作。”
就此事項，記者昨日與華麗家族證券部取得聯(lián)系。言語中，公司方面透露了大股東海外金礦項目的初步情況。
按照公司相關(guān)人員的說法，公司大股東所獲海外金礦資源并非現(xiàn)成金礦，而是“一大片荒地”，目前大股東已經(jīng)取得對這些土地的開采權(quán)，土地平整和道路平整工作已經(jīng)展開，辦公區(qū)正在搭建過程中，相應(yīng)設(shè)備正在進場，試開采也在有序進行。不過，金礦儲量等詳細數(shù)據(jù)尚不清楚。
但該工作人員對啟動項目具體所在地表述不詳，起初說是在巴布亞新幾內(nèi)亞，后來又說遠在“非洲”。記者查閱了公司2011年年報，位于非洲的津巴布韋和位于大洋洲的巴布亞新幾內(nèi)亞都是公司大股東圈定的礦產(chǎn)資源考察范圍。按照2011年年報的表述：2011年度，公司在控股股東上海南江(集團)有限公司的支持下，聘請專業(yè)團隊在國內(nèi)外廣泛考察、尋找資源類的投資機會，特別是金礦的投資機會。目前主要瞄準(zhǔn)的金礦項目涉及國內(nèi)的兩處金礦、非洲津巴布韋金礦、墨西哥兩處金礦及巴布亞新幾內(nèi)亞兩處金礦。為了盡可能減少上市公司的投資風(fēng)險、保障上市公司投資者的利益，南江集團承諾：由南江集團負責(zé)礦產(chǎn)資源投資的前期工作，按礦產(chǎn)資源投資的一般程序展開投資業(yè)務(wù)，在法律風(fēng)險和市場風(fēng)險可控的前提下，再將有關(guān)礦產(chǎn)項目的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓或指定給上市公司，以期為上市公司培養(yǎng)新的利潤增長點。
為了求證公司大股東到底啟動的是何處的項目，昨日晚些時候，記者又致電南江集團總經(jīng)理王棟，但王棟表示，自己身在國外，對上市公司公告內(nèi)容并不清楚，一切以公告為準(zhǔn)。
資料顯示，巴布亞新幾內(nèi)亞的金、銅產(chǎn)量居世界前列，石油、天然氣蘊藏豐富;津巴布韋飲譽世界的資源則以煤、鐵、鉻、石棉為主，也有較豐富的金礦資源。
從華麗家族透露的情況看，大股東金礦項目注入上市公司的時機還遠沒有到來。公司有關(guān)人士昨日也表示，不僅前期工程的工作量大，而且，即便公司大股東在海外開采出了金礦，也還有一系列問題要解決，比如財務(wù)風(fēng)險和市場風(fēng)險等。
海外購礦并非想象的那般美
昨日，中潤資源一則公告再次引起市場對上市公司海外收購礦山資源的關(guān)注。據(jù)公告，中潤資源下屬全資子公司中潤國際按每股0.33英鎊的價格，以660萬英鎊認購倫敦交易所上市公司VGM(瓦圖科拉金礦)的2000萬股股份，占比為24.67%，成為其第一大股東。公告當(dāng)天，中潤資源最終收盤漲幅高達7.91%。
公告顯示，VGM公司目前每股凈資產(chǎn)為0.72英鎊，預(yù)計未來七年凈利潤累計將達24.79億元。僅以約合6610萬元人民幣的價格就取得如此一家海外上市公司的控股權(quán)，中潤資源似乎是撿了個大便宜。
也許事實并非如國內(nèi)投資者想象的那么美妙。
記者于北京時間11月1日17:10分查到VGM股價為0.36英鎊，僅比中潤資源的入股價0.33英鎊高出0.03英鎊，而前一交易日VGM收盤價為0.38英鎊。聯(lián)想到之前國內(nèi)某黃金集團以38億元人民幣收購了金金屬含量為120噸的一礦山55%股權(quán)，我們不禁要問：VGM股價如此之低，中潤資源以如此低的價格便拿到其控股權(quán)，難道國際投資者的眼睛都瞎了嗎?
仔細再看中潤資源的公告，疑問再次浮出。
早在今年4月，中潤國際曾以每股0.60英鎊的價格購買了VGM的900萬股股份，并附帶每股0.77英鎊的買入期權(quán)。短短半年多時間，中潤國際所持900萬股VGM股份的股價就由當(dāng)初的每股0.60英鎊下跌至目前的0.36英鎊，四成的投入打了水漂。那么，未來VGM的股價是否還會繼續(xù)下跌?
記者注意到，中潤資源公告稱VGM的年度報告(9月1日至次年8月31日為一個財年)目前尚未披露，但對其今年第三季度未經(jīng)審計的銷售收入約5.44億人民幣進行了披露，不過只字未提其凈利潤數(shù)據(jù)。記者查閱后發(fā)現(xiàn)，事實上2011年VGM公司的每股收益為-2.76便士。
雖然中潤資源對VGM的礦山進行了詳細的公告，但其資源量的標(biāo)準(zhǔn)卻是依照加拿大NI43-101標(biāo)準(zhǔn)。該標(biāo)準(zhǔn)與目前我國國內(nèi)通行的標(biāo)準(zhǔn)有多少差異?一切均是未知數(shù)。
正如中潤資源的公告所說：本次收購資產(chǎn)所在國的法律法規(guī)、財務(wù)稅收、商業(yè)慣例、工會制度、企業(yè)文化等方面與中國存在差異，完成收購后，公司將面臨一定的管理風(fēng)險。
有礦業(yè)內(nèi)資深從業(yè)人員告訴記者，海外收礦面臨的絕不是簡單的管理風(fēng)險。事實上，一系列制度的不同將直接影響其開采的成本以及收益。
首先，資源的真實儲量到底有多少?一位國內(nèi)黃金生產(chǎn)企業(yè)的從業(yè)人員告訴記者，他們到海外收購礦山，一定會派自己的專家再進行實地勘查。一般來講，他們會對國外給予的數(shù)據(jù)打個對折。據(jù)記者了解到，在國內(nèi)，探礦權(quán)只有轉(zhuǎn)成采礦權(quán)，才能進行礦山建設(shè)與生產(chǎn)，而轉(zhuǎn)成采礦權(quán)的前提是勘探報告出來以后，需經(jīng)國土資源部專家的評審，對真實儲量給予評估。但在國外許多國家，則沒有這一環(huán)節(jié)。如在澳洲，礦山勘探結(jié)束以后，可以自行決定進行開采，但在開采前一定要經(jīng)過環(huán)評、安全等方面的審核，涉及的細節(jié)非常多。國外在這些方面極其嚴(yán)格，若這些環(huán)節(jié)通不過，就不能進行開采。
其次，由于制度環(huán)境等一系列的不同，開采過程中會遇到種種意想不到的問題，很難以國內(nèi)的情況進行估計。再加上國外人力資源的成本一般是國內(nèi)的數(shù)倍，因此礦山開采中的成本極難度量。
再次，國外對勞動者的保護非常到位。在國外，就算是給予非常高的工資，要想讓員工按照老板的要求加班，也是很難的，除非在數(shù)天之前已講好。通常情況下，只要到了下班時間，工人不會管你有什么情況、會增加多少成本，下班就是下班。
而這一切都會直接影響到礦山的成本。僅從這一點看，中潤資源公告中所稱的VGM未來七年24.79億元凈利能否達到，尚有待于檢驗。因此，對上市公司海外收購礦山，不宜盲目樂觀。(慧聰網(wǎng))
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